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绝对收益目标基金:极度稀缺的投资品种

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  来源:二鸟说

  原标题:绝对收益目标基金:极度稀缺的投资品种

  题图 / 绿洲

  作者 / 一石二鸟

  标签 / 研究

  A股市场虽然长期收益不错,但也具有有回撤大、波动大等特征,很多投资者难以最终获利。比如今年一季度A股涨势如虹,但上攻3288点之后自4月底开始调整,上周曾跌破2800点。很多投资者对这种波动比较厌恶,希望能有波动和回撤小,能稳健增长的品种。

  这其实就是绝对收益目标基金。虽然现在资管新规已规定资管产品不得保本保收益,但仍有一些基金以绝对收益为目标。最典型的像长安鑫益增强,2018年2季度定位于绝对收益之后,几乎天天飘红,很少有大的回撤。虽然没有“绝对收益”之名,却有“绝对收益”之实。

   zhe qi shi jiu shi jue dui shou yi mu biao ji jin. sui ran xian zai zi guan xin gui yi gui ding zi guan chan pin bu de bao ben bao shou yi, dan reng you yi xie ji jin yi jue dui shou yi wei mu biao. zui dian xing de xiang chang an xin yi zeng qiang, 2018 nian 2 ji du ding wei yu jue dui shou yi zhi hou, ji hu tian tian piao hong, hen shao you da de hui che. sui ran mei you" jue dui shou yi" zhi ming, que you" jue dui shou yi" zhi shi.

  今天我们就以三只基金为例,给大家详细介绍这类基金的业绩情况和管理思路。

  一、点滴的积累,恒久的幸福

  这次为大家选出的三只样本基金是长安鑫益增强(002146,自2018年2季度定位于绝对收益)、安信稳健增值(001316)、广发趋势优选(000215)。

  来源:Choice,截止2019.8.7

  长安鑫益增强自2018年二季度以来,安信稳健增值、广发趋势优选自成立以来,累计净值曲线都平稳向上,实现了年年正收益。

  来源:Choice

  再细化到季度。最近8个季度中,长安鑫益增强和安信稳健增值连续实现季度正收益,广发趋势优选仅有一个季度没有实现正收益,而同期同类平均和沪深300均有五次是负收益。这种绝对收益无疑给了投资者极佳的投资体验。

  来源:Choice

  在回撤控制方面,这三只基金也做的很出色。2015年6月至2019年8月,A股经历了熊市、反弹、震荡等七个阶段的行情。

  2015/12/26—2016/1/29期间,A股急速下跌,短短24个交易日,沪深300急跌23.2%,最大回撤24.2%,同期安信稳健增值最大回撤仅为0.7%,广发趋势优选最大回撤仅为1.7%。

  2019/4/20—2019/8/7股市震荡下行期间,沪深300最大回撤为11.5%,但是三只基金最大回撤均得到了很好的控制,长安鑫益增强最大回撤为0.1%,安信稳健增值为1%,广发趋势优选为0.8%。

  来源:Choice,基金收益率为“累计复权增长率”

  从阶段收益可以看出,时间周期越长,这类基金积累的收益越多。

  近1年长安鑫益增强累计收益达到了20.31%,安信稳健增值为8.89%、广发趋势优选为6.75%。近2年,安信稳健增值累计收益17.02%,广发趋势优选累计收益15.75%,同期沪深300下跌2.32%。

  正如广发趋势优选基金经理谭昌杰所言:只要方向正确,慢就是快。这类基金虽然每年的收益未必很高,但回撤小,长期下来经过复利的积累,做出的累积收益依然惊人。像运作时间最长的广发趋势优选,成立不到6年,累计净值已超过1.82。

  来源:Choice,截止2019.8.7

  二、灵活的策略,长期的坚持

  上述三只基金之所以能实现绝对收益目标,主要是做好了以下三个方面:第一、做好固定收益投资,获取长期稳健收益;第二、根据股市行情变化,灵活操作股票,在严格控制回撤前提下,获取弹性收益;第三、基金经理管理思路明确,长期坚守交易纪律。

  简单的说,就是股市涨时赚固定收益加股市上涨的钱;股市下跌时,只赚固定收益的钱,回避股市下跌的损失,即“债券打底,择机炒股,严控回撤,积少成多”。

  长安鑫益增强自2018年2季度定位于绝对收益基金之后,坚持以债券配置为主,股票配置为辅。在债券方面根据情况在利率债和信用债之间进行灵活配置,比如2019年主要采用长久期利率债和短久期高收益信用债搭配的策略。

  在股票方面,持仓范围是0-30%,操作策略是“低仓位+短线”。无论股票行情好还是不好,都保持着极低的仓位(6%以下),在趋势性、震荡、反弹行情中进行短线操作,及时止盈止损,确保不会对净值造成太大的影响。

  来源:Choice

  安信稳健增值在债券配置方面,主要投资高评级的国企债券和利率债、可转债,维持一定的杠杆水平,债券市值占资产净值比长期维持在100%以上。

  该基金股票持仓范围是0%–95%,采用“长期持有+择时调仓”的策略。坚持价值投资,精选优质并且估值合理的蓝筹股,长期持有,持仓基本控制在0%-15%之间。一旦有发生系统性风险的可能,便会果断降低股票仓位。比如2018年四季度末股票持仓将至6%,2019年一季度末股票持仓提升至12%,持仓比例调整比较频繁。

  来源:Choice

  广发趋势优选主要是通过 “自上而下选择低相关性的、风险较低的多类别资产构建组合,重视风险控制,及时做好止损”来实现绝对收益的。

  在债券配置方面,偏好于选择1-3年期AAA国企债作为底仓,为绝对收益的构建足够的安全垫。在股票配置方面,会在行业和个股层面进行分散,单只个股的集中度尽量不超过2%,此外,还制定了严格的止损标准,投资标的跌到一定程度,必须卖出。

  该基金股票持仓范围是0%–95%,采用“自上而下+择时调仓”的策略。从历史数据来看,该基金股票市值占资产净值比波动较大,在2017年牛行情中维持在40%左右,2018年熊市中则迅速降低至20%以下。表明该基金是通过择时,在下跌市场降低股票仓位,在上涨市场增加股票仓位,获取绝对收益。

  来源:Choice

  三、极度稀缺的产品,基金经理的“绝活”

  上述基金实现绝对收益的原理,通俗说的话就是:债券投资为收益打底,股票投资提供弹性。当然,这只是我们从投资者的角度,通过公开信息进行的研究。基金经理所采取的策略要远比这个复杂,而且实际操作难度很大。绝对收益策略堪称基金公司和基金经理的“绝活”。

  在资管行业,其实大家都很希望能给投资者提供产品,收益还不错,最重要的是投资体验极佳。但到目前为止,经历过牛熊检验,真正跑出来的屈指可数,这类产品极度稀缺。道理很简单,对绝对收益产品而言玩股票就像在走钢丝绳,稍有不慎回撤控制不住就垮下去了。而不使用权益资产,仅靠债券是难以做出满意的收益的。

  我主理的“绝对收益目标组合”也是以追求绝对收益为目标,自成立以来年化收益接近10%,最大回撤低于2%,实现了“稳稳的幸福”。

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责任编辑:陶然

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